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陜西東勝機械制造有限公司
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機械銷量季節(jié)性回升 行業(yè)估值安全邊際漸顯

東勝機械

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  工程機械板塊9月表現(xiàn)弱于大盤。工程機械9月份下跌-9.51%,同期上證綜指跌幅為-3.01%,滬深300指數(shù)跌幅為-3.54%。工程機械板塊的表現(xiàn)繼續(xù)弱于大盤。
  固定資產(chǎn)投資企穩(wěn),增速回升尚需等待。1-8月份,固定資產(chǎn)累計投資18.06萬億元,同比增長25.0%,新增固定資產(chǎn)投資累計完成額7.4萬億元,同比增速為35.0%,與上期變化幅度不大。下游主要行業(yè)中房地產(chǎn)投資相對穩(wěn)定,鐵路投資增速大幅回落。由于CPI依然維持高位,預(yù)計短期內(nèi)政策放松的可能性不大,鐵路投資需要等高鐵事故調(diào)查結(jié)束后才會重新啟動。整體而言,固定資產(chǎn)投資增速回升尚需等待。
  工程機械行業(yè)銷量環(huán)比季節(jié)性回升。8月份,進(jìn)入工程機械銷售旺季,挖掘機、起重機和推土機銷量同比降幅均有所收窄,裝載機的銷量同比增幅擴(kuò)大;各子行業(yè)環(huán)比均出現(xiàn)不同程度的增長;出口市場有所回升。9月份是傳統(tǒng)的下半年銷售旺季,預(yù)計未來1-2個月工程機械銷量環(huán)比還將有所反彈,但由于去年9月份開始基數(shù)較高,同比或仍將延續(xù)下降態(tài)勢。
  行業(yè)估值安全邊際逐漸顯現(xiàn)。目前工程機械板塊整體靜態(tài)PE為12.64X,整體PB為2.56X,估值水平已經(jīng)接近2008年金融危機時期的水平。我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程依然在推進(jìn),伴隨產(chǎn)品品質(zhì)的不斷提升,進(jìn)口替代和出口依然有上升空間。投資者會逐漸習(xí)慣行業(yè)從前幾年的高速增長回歸到穩(wěn)定增長,經(jīng)過前期大幅調(diào)整,行業(yè)估值逐漸反應(yīng)悲觀預(yù)期。股價繼續(xù)調(diào)整后,工程機械將具備一定安全邊際。
  投資建議:由于進(jìn)入下半年傳統(tǒng)的銷售旺季,工程機械銷量環(huán)比有所回升,經(jīng)過調(diào)整后,行業(yè)估值的安全邊際在逐步提高。暫時維持行業(yè)“中性”投資評級。

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發(fā)布時間:2020-07-08 00:00:00
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